Cómo redactar una cláusula Lock-up en un pacto de socios

“Lock-up” es una cláusula de un pacto de socios, que trata de evitar que los socios emprendedores puedan vender su participación mientras los socios inversores sigan en el accionariado de la startup.

El objetivo de los inversores es que los socios fundadores y trabajadores clave (keyman) permanezcan en el capital y en por ende en la sociedad, ya que son éstos quien realmente “conocen” la startup y podrán crear las innovaciones necesarias para hacerla crecer.

La cláusula lock-up sirve, por tanto, para vetar la transmisión de una parte o el total de las participaciones de los emprendedores a terceros. El periodo más habitual de “lock up” es de 3 a 5 años.

Un ejemplo de cláusula lock- up es el siguiente:

“Durante el plazo de 5 años a contar desde la firma de este contrato, cada socio se compromete a no vender, enajenar, ceder, prestar, constituir gravámenes, usufructos, ni en general efectuar ningún acto de disposición o gravamen sobre cualesquiera participaciones sociales de los cuales pudiera ser titular.” 

Es recomendable que esta cláusula esté vinculada a una penalización para el socio incumplidor. Esta penalización puede ser una sanción económica o una opción de compra a favor de los socios no incumplidores. Asimismo, es habitual establecer una limitación de venta de las participaciones o acciones que los socios vayan disponiendo (“vesting”) en aplicación de plan de stock options.

Los socios beneficiarios del derecho de opción sobre acciones ejercerán la opción de compra a medida que se vayan cumpliendo los hitos, pero no podrán venderlas hasta la fecha del periodo pactado, en virtud de la cláusula lock- up

Un ejemplo de cláusula “lock-up” que ya es un referente en el mundo del capital riesgo, es el caso Facebook, en el que socios fundadores y business angels pudieron vender al cabo de unos años desde su constitución:

“La llegada de las nuevas acciones se producirá de forma progresiva. Primero, los antiguos inversores de la red social. En noviembre, Zuckerberg, junto con buena parte de los empleados de la compañía. Las últimas cláusulas lock up en expirar lo harán coincidiendo con el primer aniversario de Facebook en bolsa, en mayo de 2013. En total, casi 2.000 nuevas participaciones llegarán al Nasdaq en los próximos nueve meses. Entre los accionistas del grupo, figuran nombres como el de Sean Parker, fundador de Napster; Eduardo Saverin y Dustin Moskovitz, cofundadores de la red social, Peter Thiel, fundador de PayPal; Elevation Partners, el fondo levantado por Bono, el cantante de U2; Microsoft; el portal ruso Mail.ru; Goldman Sachs; y otras firmas de capital riesgo como Digital Sky Technologies, Accel Partners y Greylock Partners.”  Expansión

En definitiva, es importante diferenciar la permanencia de los socios emprendedores como trabajadores en la startup, de la condición de socios en sentido estricto. Es recomendable que inversor incluya  y diferencie  en el pacto de socios ambas obligaciones mediante la cláusula lock- up y la obligación de permanencia como trabajador.

 

Sobre el autor, Carlos Guerrero

Carlos Guerrero, co-fundador de MAB Legal. Abogado Capital Riesgo y Start ups tecnológicas. Co- Fundador y Angel Investor en Akola Capital Partners.

Twitter: @guerrerocg

Linkedin: Carlos Guerrero

 

Imagen por: Fulcher Photography via Compfight cc

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